汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2019上两年专业批发行业受产生链问题拖累，但加权平均值仍可受惠于木浆价格往下，预估上两年薪水成长仅2%，而首季则呈负成长。”这家银行看来，上两年湿巾纸行业经营管理赢利率将见顶，达15.1%，并提升赢利比升27%。下两年这家银行加权平均值销售人员价格比列将为14%，比紧缩1.4个点，并有弊赢利成长提升至33.5%，而薪水成长则能达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览在洗脸巾市场销售上症状“吸睛”，从19年11月披露的营收中就可判断出：受洗脸巾市场销售市场销售和其他的市场销售年化收益推升，2020年恒安展览业绩表达224.9两亿，月环比持续增速9.6%；管理店铺生意纯利润达56.8亿，月环比持续增速4.6%；净店铺生意纯利润39.07亿，月环比持续增速2.8%。股东会会公布后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，恒安国际公司造纸工业总产能利用率达142万桶。湿棉柔巾行业代替不断主推的广受交易者感谢的超迷你型木箱湿棉柔巾外，也推新湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、消毒剂婴儿湿巾纸，进步骤拓张全国湿棉柔巾销售市场的市场的占有率，随时保持稳定和夯实在全国湿棉柔巾销售市场的的上级领导身份。

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